通說：全球獨一！離岸國債期貨，香港正式落地8月3日，香港交易所旗下香港期貨交易所正式推出5年期人民幣國債期貨，這是目前全球離岸市場獨一無二的中國國債期貨產品。該產品以人民幣計價、交易及結算，填補了離岸市場利率風險管理工具的空白，被視為人民幣國際化進程中的重要里程碑。 隨著中國債券市場相繼納入國際主流債券指數，境外機構持有人民幣國債規模持續增長。據中國人民銀行上海總部數據，截至2026年6月末，境外機構在銀行間債券市場的托管餘額達3.2萬億元人民幣，其中持有國債2.01萬億元，佔比62.8%。龐大的持倉規模催生了強烈的利率風險管理需求。 中國證監會主席吳清在上市儀式上致辭時形容，5年期人民幣國債期貨在香港正式落地是“正當其時、水到渠成”。他強調，在岸與離岸市場的協同開放，不僅能為國際投資者提供便捷高效的利率風險管理工具，幫助外資更好更放心地持有中國債券資產，也有利於促進兩地國債現貨、期貨及衍生品市場緊密聯動，健全更具韌性和有效性的國債收益率曲線。 香港特區政府財政司司長陳茂波表示，三年前推出的“互換通”讓境外投資者可管理人民幣利率波動，今次推出的離岸國債期貨“正好補上另一塊關鍵的拼圖”，為中國國債提供標準化、場內化、可交易、可定價的離岸對衝工具，兩者結合讓離岸人民幣固定收益的風險管理體系更完整。
香港中通社資料圖片 產品設計貼合離岸需求 港交所此次推出的5年期中國國債期貨，在合約設計上充分考慮了離岸市場特點： 合約金額：每張50萬元人民幣，降低交易門檻便於精細化管理； 交割方式：採用現金交割，參考中債估值計算最終結算價，避免實物債券跨境劃轉的複雜流程； 交易時間：連續交易無午休，並支持香港公眾假期交易，便於投資者及時應對市場波動。 為何首選5年期？ 被問及為何先推5年期而非其他年期，港交所固定收益及貨幣產品發展高級副總裁周兆平解釋，5年期是中國國債市場的關鍵期限，也是國債收益率曲線上的重要節點。同時，離岸人民幣債券市場（點心債）的平均剩餘存續期限亦約為5年。因此，5年期能兼顧境內外債券市場的現實需求。港交所指未來將積極與監管及市場溝通，有序推出其他期限產品。 與現有互聯互通機制互補 離岸國債期貨與現有互聯互通產品構成良好互補：“債券通”負責現貨投資，“互換通”負責場外利率風險對衝，而國債期貨則補充了場內標準化期貨交易工具，三者共同構成了“現券-互換-期貨”三位一體的完整風險管理閉環。 13家造市商護航流動性 為確保產品流動性，港交所已委任13家流動性提供者，包括匯豐、渣打、中銀香港、工銀亞洲、交銀香港等5家銀行，以及中金、中信、海通、華泰等8家券商。符合條件可參與交易的期貨商達93家。 港交所表示，產品推出初期不設定或限制投資者範圍，各類市場參與者可根據自身交易需求廣泛參與，但美國人士不得直接買賣，僅可通過持牌中介機構間接參與。 四大應用場景 據介紹，離岸國債期貨具四大潛在應用場景：對衝人民幣利率風險、久期管理、合成債券替代以及信用利差交易。主要參與主體包括基金公司、退休金公司、主權財富基金、保險資金等機構投資者。 市場分析認為，有了風險管理工具的加持，境外投資者配置中國債券市場的意願將大幅提升，有助於維護跨境資金穩定，並進一步推動人民幣國際化。 時隔9年重啟 市場基礎已大幅改觀 事實上，這並非港交所首次涉足離岸國債期貨。早在2017年4月，港交所曾推出5年期財政部國債期貨試點，以配合同年7月推出的“債券通”。由於當時境內外監管合作框架尚未成熟，試點於年底宣布暫停。 時隔近9年重啟，市場基礎已大幅改觀。得益於“債券通”機制的持續深化，境外機構持有中國銀行間市場債券規模已從2017年6月的約8000億元增長至如今的約3.2萬億元。2026年3月，北向債券通月度成交額達1.2萬億元，日均556億元，雙雙創下歷史新高。 陳茂波表示，目前香港離岸人民幣資金池規模已超過1.11萬億元，結算體系每月處理近48萬億元人民幣；點心債市場持續擴容，過去兩年每年發行均超過1萬億元，國家在香港發行的人民幣國債累計已超過4400億元。（完） 【編輯：黎金良】
|
